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A股T+0交易制度推行没什么障碍,只有认识障碍

贡献者:admin类别:股票茶馆
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标签:T+0制度 A股 
知识摘要:A股T+0交易制度推行没什么障碍,只有认识障碍:蓝筹股率先推出“T+0”没什么障碍,只有认识障碍。然而,就是因为一个认知问题,让中国的资本市场在近年来日益落后于市场经济发展的要求。新股发行重启没几天就暂告一段落,但是新股发行后,不少个股一字停涨停,如同一行白鹭上青天。这不得不让我们思考,到底这是为什么?
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86722官网资料-A股T+0交易制度推行没什么障碍,只有认识障碍

A股T+0交易制度推行没什么障碍,只有认识障碍
来源:证券时报网

  证监会肖钢5日下午参加人大安徽团全团讨论时接受媒体采访时表示,证监会正在研究t+0交易制度,但未形成共识,监管部门对此十分审慎。他透露,若要推行T+0,不会一步推开,而是考虑在一定范围内,设定一些条件先行试点。其中一种可能是先从大盘蓝筹股开始试行。

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  蓝筹股率先推出“T+0”没什么障碍,只有认识障碍。然而,就是因为一个认知问题,让中国的资本市场在近年来日益落后于市场经济发展的要求。新股发行重启没几天就暂告一段落,但是新股发行后,不少个股一字停涨停,如同一行白鹭上青天。这不得不让我们思考,到底这是为什么?在此就只谈一点,新股上市疯炒,落后的T+1交易制度难辞其咎。

  A股T+0不可操之过急 配套监管制度仍需完善

  全国政协委员、上海证券交易所理事长桂敏杰3日表示,关于蓝筹股实行T+0的交易制度,上交所正在努力。业内人士普遍认为,A股市场探索T+0制度是资本市场的利好消息,但不可操之过急,监管层仍需在投资者保护等配套监管制度方面加以完善。 

  事实上,有关A股市场实行T+0的讨论声音从未间断过。2013年7月,证监会曾公开回应称,当前A股推行T+0交易制度已经不存在法律障碍,之后一度引发了市场关于T+0交易制度的热议;8月16日光大证券(行情 股吧 买卖点)乌龙指事件后,上交所在微博上答记者问时表示,由于我国现货和期货市场交易机制不统一,从保护中小投资者权益、体现市场公平性的角度,有必要进一步抓紧研究论证股票T+0交易制度;2014年2月27日上交所部署2014年各项重点工作时提到,将完善蓝筹股交易机制创新,研究蓝筹股市场实施符合其特征的差异化交易机制。该消息再次激发了市场对创新蓝筹股交易机制的遐想;3月3日,上交所理事长桂敏杰对蓝筹股实行T+0的交易制度回应称,上交所正在努力。

  仔细梳理监管层的数次表态可以看出,A股市场推出T+0交易制度有望从畅想变为现实。

  早在上世纪90年代初,我国A股市场曾经实行过T+0交易,但由于当时股市投机过度,T+0交易被认为助长了市场炒作,曾经被法律禁止。

  不可否认,A股市场实行T+0在提升市场活跃度、提高市场定价效率、改善市场配置资源效率、拓展投资者交易模式等方面具有积极作用。但T+0交易也可能增加市场大幅波动的风险,加剧市场炒作,甚至会触发市场潜在系统性风险的爆发。如果机构投资者高频采用交易和算法策略,那么,中小投资者的利益不但没能有效保护,反而会处在更加不公平的劣势地位,“强者更强,弱者更弱”。

  然而,当前的资本市场已与上世纪90年代初不可同日而语,中国资本市场经历近20年的发展,市场深度和广度有了大幅拓展提升,随着融资融券业务的开展、ETF和股指期货等金融产品的丰富,我国多层次金融市场体系已经初步建立,各项法律法规体系也得到了逐步完善,监管层规范市场的能力大大加强。

  正是因为有了今日中国资本市场的发展,股票市场T+0交易制度才再次被提上日程,与资本市场发展大环境不相适应的制度才需要再次修正或改变。

  正如证监会新闻发言人此前所说,推行T+0交易是一项系统性工程,涉及交易所、证券公司、投资者及其他各类市场参与人。在我国股票市场实行T+0,需要进行深入、细致的研究和评估,进行全面细致的准备。

  当前,A股市场推行T+0交易的制度安排仍在研究中,由于我国理性投资、价值投资理念尚未形成,投资者结构不合理等因素的制约,A股T+0交易制度的实行仍然需要一个过程,不可能一步到位。未来,监管层或将借鉴国外经验进行投资者门槛的设定,蓝筹股或先行试点。如何保护中小投资者,配套措施如何完善成了摆在监管层面前的现实问题。

  A股“T+0”交易制度是当前股市的重大利好

  近日,与“T+0”制度的相关消息不断增多,而近期管理层的公开表态更是引发了市场的猜想。

  以今年2月26日为例,当时上交所通过官方微博发布了2014年各项重点工作部署,指出要做大做强做活蓝筹股市场,并且强调将完善蓝筹股交易机制的创新。至此,市场猜测,“T+0”制度或许距离我们不远了。

  实际上,A股市场也曾经实行了“T+0”交易制度。1992年5月上交所取消涨跌幅限制后实行了“T+0”的交易规则。次年11月,深交所也取消了“T+1”,实施“T+0”。然而,仅仅经历了两年的时间,沪深股市却因防范股市风险的考虑,于1995年恢复“T+1”的交易制度。

  不可否认,在“T+0”的交易制度下,市场过度的投机行为也是无法避免的。而从某种程度分析,管理层更多会认识到这样的潜在风险。于是,“T+0”交易制度也迟迟未能启动。

  然而,笔者郭施亮认为,当前的股票市场已然不能与19年前的股市相提并论,“T+0”交易制度或将是当前股市最大的利好,主要原因如下。

  第一、股市流通市值出现了规模式增长,与19年前无法相比。有市场人士担忧,“T+0”交易制度将会导致市场出现过度投机的氛围,而一旦该交易制度的重启,必将导致市场的大乱。的确,重启“T+0”或增加市场的投机行为,这也是管理层考虑的主要风险之一。不过,因市场流通市值的迅速膨胀,现有的存量流动性已然无法支撑当前的市场。“盘活存量”自然显得很重要。按照不完全的数据统计,当前沪深股市的总市值达到21万亿,而流通市值也达到15万亿以上的水平。该数值已远远超过1995年时的相应水平。可见,以“T+0”交易制度盘活存量资金将成为激活股市投资热情的关键。

  第二、期现市场交易制度不对称,股市欠缺公平。当前我国股票市场存在最致命的问题是期现市场交易制度的不对称性,而这一漏洞也于去年“816光大证券乌龙事件”中得到了充分暴露。在此事件中,大资金大机构利用信息、资金等优势,以最快的速度在股指期货上完成了纠错,从而弥补了上午交易错误的损失。相反,普通投资者却因投资门槛限制而不能完成交易纠错,只能以单边做多的形式完成操作。显然,期现市场间不对称的交易制度已然加剧了股票市场的不公,也是对中小投资者切身利益的损害。纵观港股等主要成熟市场,其基本实现“T+0”的交易规则,且不限制涨跌幅度。且不谈股民在股市中能够得益多少,但是期现市场间对称的交易制度是维护中小投资者切身利益的最大前提。

  当然,“T+0”交易制度并不是完全利于中小投资者。特别需要注意的是,因中国股市长期存在着浓厚的投机氛围,不排除会出现部分投资者频繁的“T+0”交易,最终导致投资者的投资风险迅速增大。再者,在股市整体表现疲弱的阶段,“T+0”交易制度或将大幅降低资金的使用效率,进而削弱市场做多的力量。因此,笔者认为,在未来“T+0”交易制度重启之际,管理层必须进一步完善监管等配套措施,加大力度宣传频繁交易的风险,为投资者创造一个公开、公平、公正的市场环境。


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